Экономика Claude: от убытков к сверхприбыли
В документе S-1 для IPO Anthropic раскрыла структуру расходов за первые полгода 2026 года. Ключевой вывод: компания перешла от модели сжигания денег к высокодоходному бизнесу. Если в первой половине 2025 года на каждый доллар выручки оставалось лишь 12 центов чистой прибыли после затрат на обслуживание клиентов, то в H1 2026 этот показатель вырос до 85 центов.
Основная причина — резкий рост выручки (в 14 раз) при более медленном росте затрат на инференс (в 2,3 раза). Anthropic тратит на обслуживание клиентов (cost of revenue) всего $2,38 млрд, генерируя при этом $16,29 млрд выручки. Остальная часть бюджета на вычисления ($5,93 млрд) уходит на обучение моделей, исследования и внутренние нужды.
Где тратятся деньги: R&D против клиентов
Anthropic не разделяет пул вычислений строго по задачам, но оценивает распределение. Большинство ресурсов (более 66%) направляется в R&D, что является основной причиной операционных убытков компании, несмотря на высокую маржинальность сервиса. При этом доля затрат на обслуживание клиентов в общем бюджете на вычисления сократилась с 44% до 27%.
| Показатель | H1 2025 | H1 2026 |
|---|---|---|
| Выручка | $1,16 млрд | $16,29 млрд |
| Общие затраты на вычисления | $2,33 млрд | $8,95 млрд |
| Затраты на обслуживание клиентов | $1,02 млрд | $2,38 млрд |
| Затраты на R&D и внутреннее использование | $1,20 млрд | $5,93 млрд |
| Доля затрат на клиентов в вычислениях | 44% | 27% |
| Чистая прибыль после затрат на инференс | 12% | 85% |
| Чистая прибыль с учетом маркетинга | 2% | 66% |
Портфель на $800 млрд: ставка на будущее
Anthropic заключила беспрецедентные долгосрочные контракты на закупку чипов. Общий объем заявленных сделок с поставщиками составляет около $782–807 млрд. Компания закупает мощности за 12–18 месяцев до их поставки, что позволяет фиксировать цены и увеличивать выручку на каждый доллар вложенных в инфраструктуру средств (с $0,40 до $2,08 за квартал).
| Партнер | Оборудование | Сумма контракта | Срок действия |
|---|---|---|---|
| Broadcom | Google TPUs | ~$161,2 млрд | 5 лет (с 2026) |
| Google TPUs | ≥$114,5 млрд | 2026–2033 | |
| Amazon (AWS) | Trainium | ≥$110 млрд | 2026–2036 |
| SpaceXAI | Nvidia GPUs | до $120,5 млрд | до 2029 |
| Microsoft | Azure (Nvidia) | ≥$44,9 млрд | 2026–2033 |
| Nscale | Nvidia Vera Rubin | до $44,6 млрд | до 2033 |
| Lambda | Nvidia GPUs | ~$41,3 млрд | до 2034 |
| AMD | Instinct MI450 | ≥$20 млрд | с 2027 |
Риски и эффективность
Несмотря на успех, Anthropic предупреждает о сжатии маржи в будущем. Новые мощности будут вводиться в эксплуатацию быстрее, чем они начнут генерировать выручку, что временно увеличит расходы. Однако компания уже демонстрирует рост эффективности: модель Opus 5.5 снизила стоимость задачи на 40% по сравнению с Opus 5, а Fable 5.1 — на 25% по сравнению с Fable 5, сохранив при этом рентабельность.
Источник: Tom's Hardware ↗