Финансовый провал и разрыв с ожиданиями
Компания Cerebras Systems отчиталась за второй квартал 2026 года (закончился 30 июня), и рынок отреагировал резко негативно. Акции упали более чем на 18% в послебиржевой торговле. Главная причина — провал по выручке: компания заработала $180,11 млн, тогда как аналитики Wall Street ожидали $194,23 млн. При этом год к году выручка выросла с $103,32 млн до $180,11 млн, а чистый убыток составил около $450,53 млн.
Сдвиг парадигмы: облако против железа
Структура доходов Cerebras претерпела радикальные изменения. Если продажи аппаратного обеспечения (WSE-систем) упали на 23% — с $70,3 млн до $54,12 млн, то доходы от облачных услуг (AI Cloud) взлетели на 281%, достигнув $125,99 млн (против $33,03 млн годом ранее). Это свидетельствует о переходе клиентов от покупки оборудования к аренде вычислительных мощностей.
| Показатель | Q2 2025 | Q2 2026 | Динамика |
|---|---|---|---|
| Общая выручка | $103,32 млн | $180,11 млн | +74% |
| Продажи оборудования | $70,30 млн | $54,12 млн | -23% |
| Доходы от облака | $33,03 млн | $125,99 млн | +281% |
| Операционные расходы | $89,28 млн | $502,79 млн | +463% |
| Чистый убыток | — | ~$450,53 млн | — |
Почему убытки такие огромные?
Ключевой драйвер убытков — не операционная деятельность, а расходы на компенсацию акциями (stock-based compensation), которые выросли с $13,3 млн до $377 млн после IPO в мае. Если исключить этот разовый бухгалтерский эффект, чистый убыток составил бы $73,53 млн. Однако инвесторов беспокоит не сам факт убытков, а маржинальность: валовая маржа упала до 14%, а операционные расходы стали непропорционально высокими по сравнению с выручкой.
Риски новой бизнес-модели
Переход к модели «Compute-as-a-Service» требует огромных капитальных затрат. Cerebras должна закупать Wafer Scale Engines у TSMC, строить инфраструктуру и обеспечивать питание дата-центров до того, как получит деньги от клиентов. Яркий пример — контракт с OpenAI на 750 МВт инференс-мощностей. Несмотря на $1 млрд кредитной линии, Cerebras несет кассовые разрывы годами, финансируя стройку авансом. Рынок сомневается, сможет ли компания обеспечить устойчивую прибыль при такой капиталоемкой модели.
Источник: Tom's Hardware ↗