Масштаб явления: больше официального долга
Согласно отчету Nikkei Asia, технологические гиганты, активно инвестирующие в инфраструктуру искусственного интеллекта, имеют оценочные обязательства в размере $1,65 триллиона. Эта сумма на 122% превышает официальный долг, зафиксированный в их балансах ($1,35 трлн). Эти средства не являются классическими кредитами, но представляют собой долгосрочные контракты на покупку вычислительных мощностей, которые еще не вступили в силу, так как дата центры не запущены.
Лидеры по «скрытым» обязательствам
Наибольшую долю неучтенных обязательств имеют компании, делающие ставку на собственную инфраструктуру. Ниже приведены ключевые цифры по основным игрокам рынка:
| Компания | Скрытый долг (оценка) | Официальный долг (баланс) | Отношение скрытого к официальному |
|---|---|---|---|
| Meta | $420 млрд | $140 млрд | 300% |
| Oracle | $273,3 млрд | Данные недостаточны | Рост на 2 900% с 2022 года |
| Alphabet, Amazon, Microsoft | Общий бэклог облачных услуг: $1,45 трлн | Данные недостаточны | Информация недостаточна |
Почему это не считается долгом сейчас?
Технологические компании используют принятую бухгалтерскую практику: обязательства фиксируются только после начала эксплуатации дата-центров. До этого момента контракты, гарантирующие оплату вычислений, остаются «за бортом» баланса. Однако, как только проекты запустятся, компании будут обязаны платить за мощности независимо от того, будет ли спрос на услуги или нет. Это создает риск перепроизводства мощностей, если спрос на ИИ не оправдает ожиданий.
Риски для инвесторов и рынка
Эксперты сравнивают ситуацию с прецедентом Enron (2001 год), где скрытые обязательства через специальные структуры привели к краху компании. Хотя здесь нет мошенничества, механизм схож: обязательства ведут себя как долг, но не влияют на текущие финансовые показатели. Более того, капитальные расходы гигантов превышают их прибыль, что вынуждает их привлекать средства через корпоративные облигации и выпуск новых акций. На фоне роста стоимости использования ИИ («tokenmaxxing») и переключения некоторых корпораций на более дешевые китайские модели, риск того, что эти триллионные контракты не будут окуплены, возрастает.
Источник: Tom's Hardware ↗